海通电子周观点摄像头产业链价值重构的 [复制链接]

本周谈谈摄像头产业链的投资机会。近期海外上市的摄像头相关标的大立光、舜宇光学、信利国际、玉晶光、高伟电子等股票大涨，其中大立光、舜宇光学等都创历史新高。

我们认为，做为在手机上最重要的功能之一的摄像头产业链存在着重大机会，摄像头是智能手机厂商纷纷围绕着摄像头做文章，双摄像头、虹膜识别等将重塑摄像头产业链。

近期华为、小米等国内品牌手机相继推出双摄像头手机，9月发布的苹果iPhone也较大可能会有双摄头版本，双摄像头成为智能手机标配将是大概率事件。另外近期发布的三星Note7搭载的虹膜识别功能，更是使得手机增加了一颗前置摄像头，如果虹膜也成为标配，那未来手机上将可能有至少4个摄像头，无疑会给摄像头产业链带来成倍的增量市场。再加上无人驾驶、无人机、VR等行业的发展，摄像头产业想像空间极大。

我们去年市场首发双摄像头深度报告，并做了系列跟踪报告。双摄像头可以有效降低手机厚度，提高感光效应，提升夜拍效果，还能实现快速对焦与景深控制，挑战单反效果，未来双摄像头通过图像算法可以实现3D建模，打开新的应用场景，广泛应用于VR/AR。得益于双摄像头诸多优势性能，市场兑现明显，验证了我们的看法。包括华为、联想ProjectTango、LG、HTC在内的品牌旗舰手机已然打造较为惊艳的双摄像头。

国内龙头华为对双摄的持续加载，以及国际巨头苹果也有加载双摄的预期，无疑会引领各终端厂商纷纷涌入双摄阵营。另外以销量与用户活跃度见长的小米加载双摄无疑将再一次提振双摄市场，有助于双摄以亲民的价格在中低端手机市场加速渗透。根据TSR,年是双摄像头市场拐点，渗透率突破10%，预计年双摄像头全球市场空间为kkps（百万枚），平均复合增长率达到%。

三星NOTE7搭载虹膜识别，这将是虹膜识别在国际一流品牌手机上的首次登场，意义不凡。虹膜识别作为安全领域的殿堂级技术可以保障移动支付为代表的业务安全。虹膜识别相比于其他生物识别技术优势明显。相比当下流行的指纹识别与人脸识别，虹膜识别在准确性、稳定性、可复制性、活体检测等综合安全性能上占据绝对优势。虹膜识别即将跨越技术节点，大规模应用在即。目前虹膜算法技术的算法已经趋于成熟，解决方案和生态系统方面也将呈现加速丰富的趋势，不管是技术还是应用生态已然蓄势待发。虹膜识别前景广阔，空间巨大，增速在生物特征细分市场中排名第一。根据美国智库Acuity，虹膜识别目前已经应用于金融、医疗、安检、安防等领域。虹膜识别技术在全球生物特征识别的市场份额，将从年的7%提升至年的16%，年的总产值将达到35亿美元，对应复合年均增速为36.6%。

我们相信，一旦虹膜识别技术在消费级市场打开突破口，凭借其安全性、便捷性、用户体验方面的优势，将迅速被众多厂商采用，整个虹膜识别市场也将远远超过现在的规模，同时相关的硬件市场（主要是摄像头模组与红外LED）也将显著受益于本次新科技颠覆过程。

我们坚定看好在虹膜识别与双摄驱动下摄像头产业链的发展，必须重新认识摄像头产业链的投资价值。我们建议密切